（原标题：贝莱德解读债市恐慌：收益率飙升主因非财政危机，而是中性利率预期重构）
智通财经APP获悉，贝莱德表示，全球政府债券市场收益率上升反映的是利率将维持高位的预期，而非对酝酿中财政危机的担忧。
从美国、英国到法国和日本，今年长期主权债券收益率大幅飙升，推动收益率曲线达到数年来的最陡峭水平。尽管这种重新定价常被归咎于政府大量举债和预算赤字，但贝莱德全球投资与组合解决方案主管亚历克斯·布雷齐尔持有不同观点。
布雷齐尔在接受采访时表示："我认为这些全球市场波动并非反映对财政状况的担忧，而是体现了市场对中性利率水平的预期，以及说服投资者购买长期债券而非短期债券所需的溢价。"
主要市场 5 年期和 30 年期债券收益率差距正在扩大
中性利率指既不刺激也不限制经济增长的货币政策水平。贝莱德认为当前中性利率高于历史水平，部分原因在于财政政策宽松，同时也受到高投资支出(尤其是人工智能领域)等因素推动。
布雷齐尔指出："所有这些因素都在推高维持经济平稳运行所需的利率水平。"
在宽松货币时代经历多年超低收益率后，债券市场仍在寻求新的平衡点。例如德国30年期国债收益率四年前还低于零，目前则升至3.25%。英国同类收益率近期触及1990年代末以来最高水平。
除了一些波动阶段(如对英国前首相特拉斯2022年"迷你预算"的反应)，收益率调整整体保持有序。此外，新发债券仍能获得数十亿美元的认购订单，凸显投资者需求旺盛。
就连法国(总理因未能赢得预算削减支持于本周初辞职)也未陷入债务发售困境。多年宽松公共支出使该国面临欧元区最大赤字，债务正以每秒5000欧元(5840美元)的速度增长。
尽管议会即将进行信任投票，法国上周债券拍卖仍获得强劲需求，其10年期国债对德国国债的收益率溢价已从近期83个基点的高点(1月以来最高)回落至78个基点。
布雷齐尔表示，这些市场动向表明投资者预期法国"最终能解决预算状况问题"。
虽然法国和英国的长期债券近期吸引市场主要关注，但类似重新定价已在主要政府债券市场全面展开。基于全球收益率曲线趋陡的历史规律，长期债券的压力可能持续。
该公司欧洲、中东和非洲地区基本面固定收益联席主管西蒙·布伦德尔坦言："包括英国在内，我们愿意配置长期债券的领域实在不多。"
易倍策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
